arvonmääritys

Yhteistyössä Tulosjärjestelyt Partners Oy:n kanssa. Yrityksen ostaminen voi olla paljon nopeampi, helpompi ja turvallisempi prosessi kuin yrityksen perustaminen tai uuden liiketoimintakokonaisuuden kehittäminen tyhjästä. Tässä artikkelissa yrityskauppojen asiantuntija Tulosjärjestelyt Partners Oy:n Mikko K. Leino (KTM, OTM) jakaa vinkkinsä yrityksen ostosta kiinnostuneille. 1. Analysoi kauppamuotoa Yrityskaupalla on kaksi perusrakennetta: liiketoimintakauppa ja osakekauppa. Liiketoimintakaupassa kaupankohteena on yhtiön omaisuutta, kuten laitteet ja koneet, varasto, immateriaalioikeudet ja itse liiketoiminta. Osakekaupassa kaupankohteena taas ovat osakkeet ja niiden mukana myös yhtiön velvoitteet. Liiketoimintakaupassa myynnin yhteydessä myyjä myy osan tai kaikki yrityksen omaisuuserät, ja näiden omistusoikeus siirtyy myyjältä ostajalle. Sen sijaan yhtiön osakkeiden myynnin ja oston yhteydessä yrityksen varat ja velat kuuluvat edelleen yhtiölle. Osakekaupassa yhtiön olemassa olevat sopimussuhteet myös jatkuvat ilman erillisiä sopimusten siirtoja, mikä helpottaa kaupan toteuttamista. Myyjät usein suosivat osakekauppaa, sillä näin he vapautuvat yhtiön veloista ja velvoitteista sekä voivat hyödyntää hankintameno-olettamaa verotuksessaan. Ostajalle liiketoimintakaupan etuna on, että kauppa voidaan rajata vain liiketoiminnalle olennaisiin omaisuuseriin ja vastuisiin. 2. Käytä toimivaa ja tilanteeseen sopivaa aiesopimusta Kun myyjä on hyväksynyt ostajan indikatiivisen tarjouksen, on molempien osapuolten etujen mukaista laatia aiesopimus. Lue lisää aiesopimuksen merkityksestä ja ehdoista. Aiesopimuksen tärkeimpänä tehtävänä on kirjata ylös ne lähtökohdat, joilla osapuolet ovat valmiita etenemään yrityskauppaneuvotteluissa. Jotta aiesopimuksen sisältö ja ehdot ovat tarkoituksenmukaiset, kannattaa sen laatimisessa käyttää asiaan erikoistunutta juristia. Aiesopimuksessa ostajan näkökulmasta yksi tärkeimmistä ehdoista on neuvottelurauha ja sen rikkomisen seurauksista sopiminen. Riippuen ostettavan yrityksen koosta, neuvottelurauha voi vaihdella kuukauden ja puolen vuoden välillä. Neuvottelurauhan aikana myyjä ei voi neuvotella muiden ostajaehdokkaiden kanssa. 3. Tee due diligence -tarkastus ja määritä sen laajuus tarkoituksenmukaisesti Due diligence -tarkastuksen tekeminen on ostajalle yksi yrityskaupan tärkeimpiä vaiheita. Lue tarkemmin, mikä due diligence -tarkastus on. Due diligence -tarkastuksen tekeminen on kaupan molempien osapuolien etu, koska se pienentää jälkikäteen syntyvien riitojen mahdollisuutta. Ostajan kannalta huolellisesti tehty due diligence -tarkastus pienentää yrityskaupan riskejä, mutta auttaa myös liiketoiminnan haltuunotossa. Due diligence -tarkastuksessa ostaja tutustuu yksityiskohtaisesti kohdeyritykseen. Myyjän kannalta taas kattava due diligence toimii myös riskienhallinnan keinona. Ostaja ei voi lähtökohtaisesti vedota kaupan virheeseen, jos seikka on tullut ilmi due diligence -tarkastuksen aikana. Due diligence -tarkastuksen aikana voi myös ilmetä seikkoja, jotka eivät olleet ostajan tiedossa aiesopimuksen allekirjoitushetkellä. Joskus kaupan ehtoja voidaan joutua neuvottelemaan uudelleen due diligence -tarkastuksen havaintojen seurauksena. Tarkastuksessa voi esimerkiksi selvitä, että varastossa oleva tavara ei ole enää myyntikelpoista. Yrityksen koosta riippuen ostajan tulee myös määritellä, millä laajuudella hän haluaa due diligence -tarkastuksen suorittaa. Katso täältä esimerkki due diligence -tarkastuslistasta. Jos kohdeyritys on pieni ja kyseessä on liiketoimintakauppa, voi due diligence -tarkastus olla melko suppea ja keskittyä lähinnä kirjanpitoaineistoon ja yrityksen kannattavuuden tarkasteluun, sopimussuhteisiin sekä mahdolliseen kalustoon, joka siirtyy kaupan mukana uudelle omistajalle. Jos kyseessä on suurempi yritys, due diligence -tarkastuksen laajuus on tyypillisesti huomattavasti kattavampi ja pitää sisällään myös operatiiviseen liiketoimintaan ja laatuun liittyvät seikat. 4. Määrittele kauppahinta selkeästi Kauppahinnan maksulle voidaan määritellä erilaisia aikatauluja. Jos kohdeyritys on kasvuyritys, jonka kauppahinta perustuu lähtökohtaisesti tulevaisuuden tuloksentekokykyyn eikä niinkään historialliseen ja tasavarmaan tulokseen, lisäkauppahinnan avulla riskiä voidaan jakaa kaupan osapuolten kesken. Lisäkauppahinta eli earn out on malli, jossa osa kauppahinnasta maksetaan kauppakirjan allekirjoitushetkellä ja osa yhdessä sovitun mukaisesti myöhemmin. Tyypillistä on esimerkiksi sitoa lisäkauppahinta seuraavan vuoden käyttökatteeseen. Lue tarkemmin lisäkauppahinnasta ja vaihtoehdoista. On tärkeää, että lisäkauppahinnan määräytymisen perusteet ovat molemmille kaupan osapuolille selkeät. Aiesopimuksessa ja viimeistään kauppakirjassa on hyvä sopia tarkka tapa, jolla lisäkauppahinta määritellään. Jos lisäkauppahinta on esimerkiksi prosenttiosuus seuraavan vuoden käyttökatteesta, tulee kauppakirjassa määritellä, millä erillä käyttökatetta voidaan oikaista. 5. Tarkista, että myyjän vakuutukset ovat kauppakirjassa riittävän kattavat Yrityskaupassa lähtökohtana on, että myyjän antamat tiedot ovat oikeita ja paikkansa pitäviä. Tyypillisesti kauppakirjaan sisällytetään myyjän vakuutukset, joissa taataan tiettyjä asioita ostajalle. Vaikka ostaja on tehnyt kattavan due diligence -tarkastuksen, on silti ostajan etujen mukaista, että kauppakirja sisältää asianmukaiset myyjän vakuutukset. Myyjän vakuutusten keskeinen tehtävä on suojata ostajaa niin sanotuilta piileviltä vastuilta ja riskeiltä. Tarkastusmateriaalista ei esimerkiksi välttämättä ilmene liiketoimintaa uhkaava oikeusriita, minkä takia myyjä tyypillisesti vakuuttaa, ettei hänen tiedossaan ole tällaisia seikkoja. Jos yrityskaupassa esimerkiksi siirtyy henkilöstöä, on tyypillistä, että myyjä vakuuttaa noudattaneensa työsuhteisiin soveltuvia lakeja, työehtosopimuksia ja työsopimuksia ja ettei myyjän tiedossa ei ole mitään riita-asiaa tai sellaisen mahdollisuutta työsuhteisiin liittyen. Netistä löytyy useita valmiita kauppakirjapohjia, mutta niitä voi harvoin soveltaa suoraan sellaisenaan, sillä ne vaativat räätälöintiä ja muokkausta ollakseen tarkoituksenmukaisia. Yksi ostajan neuvonantajan tehtävistä kauppakirjaneuvotteluissa on neuvotella myyjän vakuutuksista mahdollisimman kattavat ja laajat rajatakseen ostajan riskiä. Jotta kauppakirjan muutkin ehdot olisivat tarkoituksenmukaiset, kannattaa sen laatimisessa käyttää juristin apua. 6. Henkilöstön sitouttaminen ja kilpailukielto Jos ostettavan yrityksen liikevaihto on riippuvainen sen henkilöstöstä, kuten asiantuntijayrityksissä usein on, kohdeyrityksen arvo perustuu lähtökohtaisesti osaavaan henkilökuntaan ja heidän ylläpitämiinsä asiakassuhteisiin. Tällaisessa tilanteessa kauppakirjassa on hyvä sopia myyjän kanssa kilpailukiellosta sekä rekrytointi- ja houkuttelukiellosta. Lue lisää kilpailukiellosta yrityskaupoissa. Kilpailu-, rekrytointi- ja houkuttelukielto rajataan tyypillisesti muutamaan vuoteen. Mikko K. Leino Tulosjärjestelyt Partners Oy:ltä on ekonomi ja juristi, jolla on yli kymmenen vuoden kokemus liiketoiminnan kehittämisestä, yritysjärjestelyistä ja liiketoimintastrategioiden luonnista. Mikko on toiminut urallaan laajasti erilaisissa talouteen ja oikeudellisiin kysymyksiin liittyvissä kehitys- ja neuvonantotehtävissä sekä neuvonantajana yli 60 yrityskaupassa. >> Lue myös Tulosjärjestelyt Partners Oy:n teksti yrityskaupan sopimuksista ja asiakirjoista. 

Miten yrityksen arvo määritellään? Vaikka yrityksen myyminen ei olisikaan ajankohtaista, on yrityksen arvon määrittäminen ja oman yrityksen arvo varmasti pohdituttanut jokaista yrittäjää. Kuulopuheet tuottoisista oman alan yrityskaupoista saavat monen yrittäjän miettimään, mikä on oman yrityksen markkina-arvo. On kuitenkin syytä muistuttaa, että jokainen yrityskauppa on uniikki, ja kahdenkin päälle päin samanlaisen yrityksen arvonmääritys voi päätyä kahteen hyvin erilaiseen lopputulemaan monista seikoista johtuen. Jos oman yrityksen arvon laskeminen ja markkina-arvo kiinnostavat, antaa tämä artikkeli kattavan sukelluksen aiheeseen. Opit aiheista kuten osakkeen arvonmääritys, tuottoarvon laskeminen ja substanssiarvon laskeminen, mikä on osakkeen käypä arvo ja mitä valuaatio tarkoittaa. Tarvitsetko arvonmääritystä? Pyydä asiantuntijamme yhteydenottoa tästä.  Selvitä yrityksen arvo hyvissä ajoin Yrityksen myymistä harkitsevan yrittäjän kannattaa teettää yhtiön tai yrityksen arvonmääritys mahdollisimman aikaisin, jo yrityskaupan suunnitteluvaiheessa. Mikäli sukupolvenvaihdos siintää lähitulevaisuudessa, on yrityksen arvon määrittäminen aihe, josta on hyvä keskustella myös jatkajan kanssa. Sukupolvenvaihdoksessa, jossa yritys tai sen osa lahjoitetaan, arvonmääritystä voidaan käyttää erilaisten toteutustapojen vertailuun sekä veroseuraamusten arviointiin ja ennakointiin. Yrityskaupan suunnitteluvaihe on hyvä hetki tutustua yrityksen arvonmääritykseen. Jos haluat arvion yrityksen arvosta, pyydä yhteydenottoa.  Yrityksen ostajalla ja myyjällä on usein eri käsitys yrityksen arvosta, sillä he lähestyvät asiaa eri näkökulmista. Kertaluontoisen maksusuorituksen sijaan yrityskauppa on myös mahdollista toteuttaa ns. earn out - mekanismilla, eli lisäkauppahinnalla. Tällöin osa kauppahinnasta on sidottu yrityksen kaupan jälkeisiin tuottoihin, eli yrityksen ennustettuun tuottoarvoon, ja se maksetaan osissa tulevina vuosina. Tässä mallissa myyjä ja ostaja jakavat riskin tulevaisuuden tuotoista ja myyjä on motivoitunut auttamaan ostajaa menestymään. Lue: Missä tilanteissa yrityksen arvon määrittäminen on tarpeen? Yrityksen arvonmääritys: tutustu menetelmiin Tuottoarvomenetelmä Yrityksen substanssiarvo Yrityksen käypä arvo Markkinaperusteinen arvo Sukupolvenvaihdos- ja lahjoitustilanteet Osakkeen arvonmääritys Lopullisen kauppahinnan määrittäminen Missä tilanteissa yrityksen arvon määrittäminen on tarpeen? Tavallisimmin yrityksen arvon määrittäminen tehdään yrityksen osto- tai myyntitilanteessa tai niitä suunniteltaessa. Myös esimerkiksi uuden osakkaan on hyvä tehdä yhtiön arvonmääritys eli samalla osakkeen arvonmääritys ennen osakassopimuksen tekoa, jotta hän voi varmistaa, ettei maksa liikaa osakkeista. Yrityksen arvonmääritys on kuitenkin harjoitus, joka yrityksen on hyvä toistaa tasaisin väliajoin, myös ilman myyntiaikeita. Yrityksen arvonmääritys yrityskaupan yhteydessä Yrityksen arvonmääritys luo pohjan yrityskaupan neuvotteluille. Yritysjärjestelyitä suunniteltaessa arvonmääritys antaa tietoa esimerkiksi veroseuraamusten arvioimiseksi, ja sen avulla voidaan vertailla erilaisia vaihtoehtoja ja menettelytapoja. Yrityskaupassa voidaan myydä muun muassa yrityksen liikeomaisuutta, liiketoimintaa, osakkeita tai osuuksia. On hyvä huomioida, että kauppatapa vaikuttaa niin verotukseen, vastuisiin kuin rahoitukseen. Osakevaihdossa yhtiön arvonmääritys toimii vaihtosuhdelaskelman, eli myytävien ja ostavien osakkeiden välisen arvosuhteen laskelman, perusteena. Suunnatussa osakeannissa yrityksen arvonmääritys toimii puolestaan merkittävien osakkeiden merkintähinnan perusteena. Yrityksen arvon laskeminen säännöllisesti kannattaa Kuten yllä kerromme, yrityksen arvonmääritys tukee yrityskaupan suunnittelua. Yrittäjä saa arvonmäärityksessä tietoa tekijöistä, jotka vaikuttavat yrityksen arvoon ja mahdollisen yrityskaupan toteutustapaan. Yrityksen arvon määrittäminen on kuitenkin fiksua tehdä säännöllisesti joka tapauksessa. Vaikka yrityksen myynti ei kuuluisikaan lähitulevaisuuden suunnitelmiin, oman yrityksen arvosta on hyvä olla tietoinen. Tämän voi ajatella kuuluvan jokaisen yrittäjän "työkalupakkiin" omaisuutensa hallintaan liittyen. Yrityksen tai yhtiön arvon määritys säännöllisin väliajoin auttaa yrittäjää tai yrityksen omistajia hahmottamaan yrityksen kehitysmahdollisuuksia ja suunnittelemaan tulevaisuuden ratkaisuja. >> Ota seuraava askel ja hanki ammattimainen arvonmääritys Mitä valuaatio tarkoittaa? Olet ehkä kuullut sanan valuaatio yrityksen arvonmäärityksen yhteydessä. Mitä valuaatio siis tarkoittaa? Yhden määritelmän mukaan valuaatio on sama asia kuin yrityksen arvo. Toisen määritelmän mukaan valuaatio on prosessi, jolla selvitetään yrityksen arvo. Joka tapauksessa, se on enemmän tai vähemmän synonyymi arvon laskentaprosessille. Valuaatiossa käytetään usein myös termejä “pre money valuation” eli sijoitusta edeltänyt valuaatio, että "post money valuation", eli sijoituksen jälkeinen arvo. Nämä termit kuvaavat sitä, että usein sijoittaja voi tuoda merkittävää lisäarvoa yritykselle, ja sijoittajan panoksen perusteella yrityksen arvo eli valuaatio saattaa muuttua. Yrityksen arvonmääritys: tutustu menetelmiin Miten yrityksen arvon laskeminen sitten käytännössä tehdään? Markkina-arvo, substanssiarvo, tuottoarvo, käypä arvo…yrityksen arvonmääritys voidaan suorittaa lukuisilla eri menetelmillä, joista mikään ei ole yksiselitteisesti toista parempi. Eri menetelmät saattavat antaa hyvinkin erilaisia arvoja samalle yritykselle. Arvonmääritysmenetelmistä käytetyimpiä ovat:   Tuottoarvomenetelmä Yrityksen substanssiarvo Yrityksen käypä arvo -menetelmä Markkinaperusteisen arvon menetelmä Usein yrityksen arvon laskeminen kannattaa tehdä muutamalla eri menetelmällä ja joissain tapauksissa yhdistää lukuja oikean arvon löytämiseksi. Arvonmääritysmenetelmä kannattaa valita sen käyttötarkoituksen mukaan: eri menettelytavat soveltuvat eri tilanteisiin ja tarjoavat erilaisia näkökulmia yrityksen arvon määrittämiseen. Esimerkiksi ulkopuoliselle myytäessä pyritään hinta saamaan mahdollisimman korkeaksi, kun taas sukupolvenvaihdoksessa se pyritään saamaan alemmaksi. Yrityksen arvoon vaikuttavat sen määrityshetken varallisuuden (substanssiarvo) lisäksi myös liiketoiminnan kehitykseen liittyvät oletukset (tuottoarvo) sekä myyjän ja ostajan näkemykset kohteesta. Valitulla arvonmääritysmenetelmällä yrityksen markkina-arvo saadaan haarukoitua rajatulle arvoalueelle, mutta lopullinen yrityksen hinta määrittyy aina osapuolten välisessä neuvottelussa. Seuraavat menetelmät, joilla yrityksen arvon määrittäminen voidaan suorittaa, pätevät kaikenlaisiin yrityksiin, olipa kyseessä suuren yhtiön tai yrityksen valuaatio tai pk-yrityksen arvonmääritys. Tuottoarvomenetelmä Tuottoperusteisen arvonmäärityksen lähtökohtana on tulevaisuuden tuotot, eli tuottoarvomenetelmä tarkoittaa arviota siitä, mitä yritys tulee todennäköisesti tuottamaan uudelle omistajalleen. Analyysin pohjana on menneiden vuosien tuottokehitys sekä odotukset tulevaisuuden kehityksestä. Tuottoarvo määritellään menneiden vuosien tuloslaskelmien ja realistisen tulosennusteen pohjalta. Yrityksen arvoa voi määritellä myös arvioimalla kassavirtoja, joita yritys voi tulevaisuudessa tuottaa omistajalle. Tätä lähestymistapaa kutsutaan nimellä kassavirtaperusteinen arvonmääritys. Tuloskehityksen ennusteet perustuvat usein historiallisiin tilinpäätöslukuihin, johdon laatimiin budjetteihin sekä sisäisiin analyyseihin toimialasta ja markkinoiden kehittymisestä. Niiden avulla pyritään arvioimaan tulevaisuuden kassavirtojen kehittymistä. Tuottoarvomenetelmässä siis arvioidaan, paljonko yritys tulee tuottamaan lähivuosina uuden omistajan omistuksessa. Jotta tulosennusteista saadaan mahdollisimman realistisia, laskelmat vaativat ns. oikaisuja, jotka voivat joko parantaa tai huonontaa virallista tulosta. Tuottoarvossa ennustetut tuotot eli kassavirrat lasketaan yhteen määritellyiltä seuraavilta vuosilta nykyarvona. Laskutoimituksen summa on yrityksen tuottoarvo. Kassavirtaperusteinen arvonmääritys suoritetaan yleensä lisäämällä yrityksen tuottoarvoon yrityksen nettokassa, tai vastaavasti vähentämällä yrityksen nettovelat. Näin saadaan laskettua yrityksen kokonaisarvo. Laskettavien tuottojen vuosimäärä ja niiden suuruus riippuu monesta eri tekijästä, kuten yrityksestä itsestään, toimialasta ja rahoituksesta. Tavallisesti alle kahden vuoden yhteenlasketut tuotot yrityksen arvossa tekevät kaupasta houkuttelevan hintansa osalta, kun taas seitsemän vuoden tuotot saattavat saada ostajaehdokkaan epäröimään. Verottaja laskee yrityksen tuottoarvon ainoastaan aiempien vuosien perusteella. Ostaja on kuitenkin suuntautunut nimenomaan tulevaisuuden ostamiseen, joten yrityskaupassa tuottoarvomenetelmä on nimenomaan arvio siitä, mikä on yrityksen kyky tehdä tulosta ja tuottaa kassavirtoja tulevaisuudessa. Tuloslaskelmassa keskitytään tavallisesti oikaistuun käyttökatteeseen, eikä laskelmassa huomioida esimerkiksi poistoja. Lisäksi tuottoarvoa laskettaessa tulee arvioida muun muassa yrittäjän itselleen maksama palkkataso ja normaaliin toimintaan kuulumattomat erät. Yrityksen tuottoarvon laskeminen: esimerkki Tuottoarvomenetelmässä arvo lasketaan seuraavalla kaavalla: A = T / i A = tuottoarvo T = vuotuinen nettotuotto, nettotuottojen keskiarvo tai muu vastaava arvioitu nettotuotto i = tuottovaatimus Vuotuinen nettotuotto määritetään usein historiatietojen perusteella. On hyvä huomioida, että verotusratkaisun perusteena olevilta tiedoilta vaaditaan todennettavuutta. Tässä käytetään usein oikaistua käyttökatetta, mutta laskemme esimerkin yksinkertaisuuden vuoksi vuotuista tuottoa käyttäen.  Tuottovaatimus kuvaa samankaltaisen riskin sisältävän vaihtoehtoisen sijoituskohteen tuottoa. Osakeyhtiön osakkeen ja henkilöyhtiön yhtiöosuuden tuottovaatimuksena käytetään usein 15 prosenttia. Tässä esimerkissä tuottoarvo saadaan laskemalla kolmen edellisen tilikauden nettotuloksen keskiarvo, joka pääomitetaan 15 %:n laskentakorkokannalla. Yrityksen taseen loppusumma on 1 500 000 euroa ja velat 700 000 euroa. Kolmen viimeisimmän tilinpäätöksen tilikauden tulokset ovat 65 000 euroa, 42 000 euroa ja 62 000 euroa. Tuottoarvomenetelmässä lasketaan ensin keskiarvo tilikausien tuloksista, ja saadaan 56 333 euroa. Tulos jaetaan tuottovaatimuksella 15 %, ja yrityksen tuottoarvoksi saadaan 375 555 euroa. Yrityksen substanssiarvo Yrityksen substanssiarvo, eli tasearvo, määräytyy yrityksen varallisuuden mukaan, kun varoista vähennetään velat viimeksi päättyneen tilikauden taseen mukaan. Yrityksen substanssiarvo on tavallisesti yrityksen minimihinta. Substanssiarvon laskeminen käy siten, että varat ja velat oikaistaan niiden käypään arvoon, eli selvitetään mitä myytävissä olevien omaisuuserien, kuten tilojen, tavaroiden, laitteiden, vaihto-omaisuuden ja sijoitusten markkina-arvot ovat. Yrityksen varallisuuden käypä arvo määritetään tavallisesti joko tasearvon tai muun käytössä olevan tiedon perusteella. Toisin sanoen yhtiön varallisuudesta vähennetään vieras pääoma. Mikäli yrityksen velat ovat suuremmat kuin varat, yrityksen substanssiarvo on nolla, ja velkojen varat ylittävä määrä huomioidaan yrityksen käypää arvoa pienentävänä tekijänä. Tavallisesti yrityksen substanssiarvo perustuu historiallisiin arvoihin. Se antaa yleensä minimiarvion yhtiön arvosta, erityisesti kannattavien yritysten kohdalla. Substanssiarvon laskeminen ei ota huomioon tulevaisuuden tuotto-odotuksia. Näin ollen sitä käytetään usein arvonmääritykseen silloin, kun kyseessä on tappiollisen yrityksen myynti. Substanssiarvon voi siis sanoa tarkoittavan yrityksen omaa velattoman varallisuuden määrää. Se kuvaa yrityksen omaisuuden arvoa, mutta ei kommentoi lainkaan sitä toteuttavan liiketoiminnan arvoa. Yrityksen substanssiarvon laskeminen: esimerkki Tässä esimerkissä substanssiarvo saadaan miinustamalla yrityksen velat varoista. Kyseessä on sama yritys kuin edellisessä esimerkissä, jossa laskettiin tuottoarvoa: Yrityksen taseen loppusumma on 1 500 000 euroa ja velat 700 000 euroa. Kolmen viimeisimmän tilinpäätöksen tilikauden tulokset ovat 65 000 euroa, 42 000 euroa ja 62 000 euroa. Yrityksen substanssiarvo on varat miinus velat, eli 1 500 000 – 700 000 = 800 000 euroa. Yrityksen käypä arvo Käypä arvo, tai käypä hinta, tarkoittaa yleisesti esimerkiksi tuotteen tämänhetkistä arvoa, eli vaikkapa sitä, minkä arvoinen viisi vuotta sitten ostettu auto on tänä päivänä. Tavallisesti käypä arvo on pienempi kuin uuden tuotteen arvo, mutta esimerkiksi kiinteistöjen tai taiteen arvo voi nousta ajan myötä. Käyvän arvon menetelmässä yrityksen arvon laskeminen tapahtuu substanssiarvon ja tuottoarvon perusteella niin, että mikäli tuottoarvo on substanssiarvoa suurempi, yrityksen käypä arvo on tuottoarvon ja substanssiarvon keskiarvo. Jos tuottoarvo on substanssiarvoa pienempi, tällöin käytetään pelkkää substanssiarvoa. Tällöin yrityksen käypä hinta voi olla niin korkea, ettei kauppaa kyetä tekemään. Kasvavien yritysten kohdalla lukujen keskiarvo antaa yrityksen vähimmäisarvon. Tavallisesti terveen yrityksen tuottoarvo on suurempi kuin substanssiarvo. Ostaja ostaa tulevaisuuden tuottoja ja saa kaupan myötä siihen tarvittavan yrityksen omaisuuden. Kun yhtiön käypä arvo määritetään substanssi- ja tuottoarvon perusteella, huomioon ei oteta juuri yrityksen tai sen toimintaympäristön ominaispiirteitä. Verotuksessa yrityksen minimiarvona pidetään tavallisesti substanssiarvon perusteella laskettua arvoa. Yrityksen arvon laskeminen käypä arvo -menetelmällä: esimerkki Käypä arvo on substanssiarvon ja tuottoarvon keskiarvo. Kyseessä on sama yritys kuin edellisissä esimerkeissä: Yrityksen taseen loppusumma on 1 500 000 euroa ja velat 700 000 euroa. Kolmen viimeisimmän tilinpäätöksen tilikauden tulokset ovat 65 000 euroa, 42 000 euroa ja 62 000 euroa. Tuottoarvo on 375 555 euroa.Substanssiarvo on 800 000 euroa. Käypä arvo on tuottoarvon ja substanssiarvon keskiarvo, eli (375 555 + 800 000) / 2 = 587 778 Markkinaperusteinen arvo Yrityksen arvon laskeminen voidaan tehdä myös yrityksen markkina-arvoa apuna käyttäen. Markkinaperusteisen arvonmäärityksen lähtökohtana toimivat viime aikoina tehdyt vastaavanlaiset yrityskaupat, mikäli niistä on saatavilla tietoa. Käytännössä tunnuslukuanalyysiin perustuvassa menetelmässä vertaillaan muun muassa hintaa ja liikevaihtoa, hintaa ja käyttökatetta, hintaa ja liikevoittoa, hintaa ja tilikauden tulosta sekä hintaa ja omaa pääomaa. Tavallisesti kaikkein selkein arvon mittari on vertailukauppojen mukainen arvo, mikäli sellainen on tiedossa. Toisaalta kauppakohtainen yrityksen hinta ei välttämättä ole helposti ja avoimesti saatavilla, ja erityisesti pk-yrityksillä saattaa olla haasteena löytää vertailukohtaa vastaavista myydyistä yrityksistä. Vertaillessa kauppahintoja on myös syytä huomioida, että yritykset ja kauppatavat ovat keskenään erilaisia, eli myös samalla alalla kauppahinnat voivat erota toisistaan. Hahmota oman yrityksen markkina-arvo vertailemalla myytäviä yrityksiä Mietityttääkö oman yrityksen arvon laskeminen? Yrityksen arvonmääritys on laaja, mutta tärkeä tehtävä, johon oppii tekemällä. Arvonmääritystyökalumme avulla voit syöttää yrityksesi tiedot arvolaskuriin ja saat suuntaa antavan arvion yrityksen arvosta kolmella eri tavalla laskettuna. Pyydä lisätietoja arvonmäärityksestä. Hyvää tukea oman yrityksen arvon haarukointiin voi saada selailemalla Yrityspörssin myytäviä yrityksiä, ja tehdä hakuun rajauksia oman toimialan ja -alueen mukaan. Sukupolvenvaihdos- ja lahjoitustilanteet Sukupolvenvaihdossa yritys luovutetaan yleensä jatkajalle alle sen käyvästä arvosta. Näissä tilanteissa on oleellista huomioida, että luovutuksen yhteydessä saattaa syntyä verotettavaa lahjatuloa. Verohallituksen ohjeessa on määritetty säännöt lahjan arvon laskemiseksi kyseisissä tilanteissa. Yrityksen arvonmääritys verottajan tapaan Verottajan tapa määrittää yrityksen arvo on hyvin mekaaninen. Verottaja laskee yritykselle käyvän arvon, jonka esittelimme tässä artikkelissa aiemmin. Käypä arvo on substanssiarvon ja tuloslaskelman perusteella lasketun tuottoarvon (kolmen edellisen toimintavuoden oikaistun tuloksen keskiarvo tuottovaatimuksella jaettuna) keskiarvo. Lähtökohtainen verottajan käyttämä tuottovaatimus on 15 % vuodessa, joka vastaa hieman alle 7 vuoden takaisinmaksuaikaa. Osakkeen arvonmääritys Yhtiön osakkuuden myynnissä osakkeen arvon laskeminen on tarpeellinen laskutoimitus. Kokonaisen yrityksen myymisen sijasta yrityksestä voidaan myydä osakkuuksia monesta eri syystä, ja tällöin osakkeen arvonmääritys on tarpeen. Yritys voi esimerkiksi hakea rahoitusta myymällä osakkeitaan, ja moni yrittäjä hakee yrittäjäkumppania toimintaansa osakkaaksi sen sijaan että palkkaisi työntekijän. Osa yrittäjistä hakee jatkajaa toiminnalleen siten, että joku lähtee ensin osakkaaksi pienemmällä osuudella, ja myöhemmin mahdollisesti ostaa koko yrityksen osakekannan. Myös meillä Yrityspörssissä on oma osionsa omistettu osakkuuksien myyntiin ja ostoon – yleisimmin kaupan kohteena ovat listaamattomat osakkeet. Miten yrityksen osakkeen arvo lasketaan? Osakkeen käypä arvo lasketaan siten, että yrityksen käypä arvo jaetaan sen ulkona olevien osakkeiden lukumäärällä. Yrityksen osakkuuden myyntiä varten tämä osakkeen hinnan laskemistekniikka tuottaa suht käyttökelpoisen arvion osakkeen käyvästä arvosta. Kun tiedät miten lasketaan yrityksen osakkeen arvo, on sen arvon kehitystä helppo seurata jatkossakin. Verottajan pöydällä osakkeen arvon laskeminen ja arvonmäärityskaava on hieman toisenlainen. Verottaja laskee yrityksen osakkeen matemaattisen arvon niin, että yhtiön nettovarallisuus (eli varat miinus velat) jaetaan osakkeiden lukumäärällä. Myös osakkeen vertailuarvo lasketaan nettovarallisuuden perusteella, mutta siitä vähennetään lisäksi osinko, jonka yhtiö on päättänyt jakaa edelliseltä tilikaudelta. Lopullisen kauppahinnan määrittäminen Jokainen yritys ja yrityskauppa on erilainen. Yrityksen valuaatio riippuu monesta tekijästä, kuten yrityksestä, sitä ympäröivästä maailmasta, omistajasta sekä lukemattomista muista vaikuttimista. Esimerkiksi tilanteessa, jossa halutaan ostaa kilpailija pois markkinoilta, ostettava yritys saattaa maksaa paljon enemmän kuin mitä eri arvonmääritysmenetelmillä voitaisiin laskea. Tässä artikkelissa esitellyt työkalut ja menetelmät yrityksen markkina-arvon määrittelemiseksi: tuottoarvon ja substanssiarvon laskeminen sekä yrityksen käypä arvo – ovat tärkeitä työkaluja. Ne on hyvä hallita, ja kuten totesimme, yrityksen arvonmääritys on tärkeä harjoitus, vaikka myyntiaikeita ei sillä hetkellä olisikaan. Kun yrityksen arvon määrittäminen sen sijaan tehdään myyntiaikeissa, on tärkeää huomioida, että arvonmääritys on vain yksi työkalu yrityksen kauppahinnan määrittämiseksi. Yrityskaupat toteutuvat harvoin suoraan arvonmäärityksen antamilla arvoilla. Yritykset ovat aina ainutlaatuisia, eikä siksi laskelmilla voida määrittää niille yhtä ”oikeaa” arvoa. Kauppahinnan neuvottelussa ostaja ja myyjä neuvottelevat omista näkökulmistaan, ja lopullinen kauppahinta määräytyy heidän välisissä keskusteluissaan. Oikea arvo onkin aina se, jolla ostaja ja myyjä toteuttavat kaupan. Yrityksen arvonmääritys toimii kuitenkin objektiivisena työkaluna, josta saa tukea kauppaneuvotteluihin sekä liiketoiminnan kehittämiseen. Yrityksen ostamista ei voi verrata oman asunnon ostamiseen, sillä oma asunto ei maksa sitä varten otettuja lainoja takaisin. Yrityksen puolestaan tulisi maksaa lainat arvioidun ajan sisällä, minkä jälkeen ostajalla on velaton omaisuus, joka tuottaa uutta varallisuutta vuosittain. Tämä tietysti vaatii, että uusi yrittäjä jatkaa liiketoimintaa menestyksekkäästi. Myyjän ei kannata myydä yritystään alihintaan ensimmäiselle ostajaehdokkaalle, ja toisaalta ostajan ei kannata maksaa vanhan omistajan toteutumattomista unelmista. Oikea yrityksen hinta löytyy usein puolitiestä, jonka molemmat osapuolet sekä rahoittajat kokevat hyväksi. Toisinaan myyjä saattaa olla valmis myymään yrityksen eri hinnalla eri ostajille. Ostajan suunnitelmat saattavat vaikuttaa myyjään hyvinkin paljon: miten ostajaehdokas haluaa jatkaa yritystoimintaa ja säilyttää historiaa, saavatko vanhat työntekijät jatkaa työtään kuten aiemmin, ja mitä asiakkaille tulevaisuudessa tarjotaan. Aina maksimaalinen voitto ei ole myyjälle tärkeintä, vaan perintö, jonka hän haluaa jättää. Yrityskaupassa saattaa olla mukana paljon tunteita, mikäli kyse on yrittäjän elämäntyön realisoimisesta. Suunnitteletko yrityksesi myymistä? Pyydä arvio yrityksesi arvosta.  Haluatko löytää ostajan yrityksellesi? Pyydä yhteydenottoa asiantuntijaltamme!

"Jokaiselle yritykselle tehdään vuosittain tilinpäätös. Olisi hyödyllistä ja kätevää, jos sen sivutuotteena julkaistaisiin senhetkinen arvonmääritys tilinpäätöksen näkökulmasta", kirjoittaa Etelä-Pohjanmaan Yrittäjissä omistajanvaihdosasiantuntijana toimiva Aila Hemminki. Ailan 17 vuoden kauppiasura päättyi onnistuneen yrityskaupan myötä. Vapautuneen ajan myötä Aila opiskeli kauppatieteiden maisteriksi ja nyt hän luotsaa Etelä-Pohjanmaan Yrittäjissä muitakin onnistuneisiin yrityskauppoihin. Niin ostajia kuin myyjiä. Arvon muutoksesta voisi tulkita paljon ”Kirjanpitäjä kirjaa raha- ja omaisuuserät ylös koko vuoden, vuodesta toiseen. Työn tuloksena tuloslaskelma näyttää kuluneen vuoden yhteenvedon ja tase koko elinajan yhteenvedon. Niiden kiinnostavuutta lisäisi merkittävästi, jos liitetietona synnytettäisiin vuosittainen yrityksen arvo." "Tiedän, että arvo ei olisi välttämättä lähelläkään myyntiarvoa, mutta ainakin sen muutoksesta voisi tulkita paljon. Eläkeyhtiötkin raportoivat vuosittain siihen mennessä kertyneen eläkkeen. Sen lisäksi ihmisellä voi olla vapaaehtoinen eläke, vuokra- ja osinkotuloja sekä toisaalta ulosottomaksuja jne. Silti eläkeraportti on kiinnostava tieto ja yksi totuus." Asunnon ja auton arvo tiedetään - miksei myös yrityksen? "Ihmiset tietävät yleisesti asuntonsa, autonsa, lastenvaunujensa ja kultakorujensa arvon, mihin niiden arvot perustuvat ja miksi arvo muuttuu. Miksi? Siksi, että asuntoja, autoja, lastenvaunuja ja kultakoruja on myyty ja ostettu käytettyinä kautta markkinatalouden historian. Niiden arvoa seurataan yleisesti, asiasta on normaalia ja luvallista puhua. Yrityskaupat ovat uudempi juttu." Liuta yrityksiä, joiden omistajat jäämässä eläkkeelle "Suomen joka kolkassa on liuta yrityksiä, joiden yrittäjät kaipaavat eläkkeelle pääsemistä. Olisi ensiarvoisen tärkeää, että niiden omistajanvaihdokset saataisiin sujuvasti käyntiin ja maaliin. Näin varmistettaisiin toimivien yritysten jatkuminen. Epätietoisuus yrityksen arvosta aiheuttaa monien kauppaneuvottelujen katkeamisen, vaikka ostajalla olisi halu ostaa ja myyjällä halu myydä. Tämä on erittäin valitettavaa ja ihan turhaa." Yrityksen arvo vuosittain tilinpäätöksen liitteenä "Yrityksen arvo vuosittain tilinpäätöksen liitteenä olisi pelkästään hyvä juttu, koska: • Yrittäjä näkisi omien toimiensa ja arvon muutoksen välisen yhteyden ja kiinnostuisi aivan uudella tavalla arvoon vaikuttavista kriittisistä tekijöistä. • Omistajanvaihdokset lähtisivät aivan eri tasolta liikkeelle. • Tilitoimistot voisivat tarjota uutta palvelua asiakkailleen." ”Kuka aloittaa ja ehtii ensin?”, kysyy Aila.